抱團(tuán)股散伙，跌出“一地基茅”，春節(jié)后A股持續(xù)震蕩。在前一天調(diào)整后，3月9日A股在反彈后加速調(diào)整，上證指數(shù)收盤下滑1.82%， 指數(shù)收3359.29。創(chuàng)業(yè)板指更是跌3.5%，失守2700點(diǎn)，報(bào)收2633.45。年初風(fēng)光無(wú)限的權(quán)益類基金凈值急速回調(diào)，回撤超10%的基金比比皆是�；�金遭遇大幅贖回，贖回導(dǎo)致權(quán)重股下跌，兩者恐陷入負(fù)循環(huán)。面對(duì)發(fā)行不再“日光”，基金公司紛紛“自救”，多家基金公司兩周內(nèi)自購(gòu)近2億元。

　　對(duì)于后市走勢(shì)，機(jī)構(gòu)人士多認(rèn)為，本輪市場(chǎng)的下跌，主要由海內(nèi)外利率回升的因素觸發(fā)。后市將視經(jīng)濟(jì)宏觀面、貨幣流動(dòng)性、利率、美債等因素變化，前期抱團(tuán)已經(jīng)瓦解，建議掘金估值合理的中盤藍(lán)籌股。

　　投資者轉(zhuǎn)投更穩(wěn)健產(chǎn)品 多只新基金延長(zhǎng)募集期

　　3月9日，市場(chǎng)開始瘋傳此輪調(diào)整“都是保險(xiǎn)惹的禍”，傳聞直指部分大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，稱其這幾日內(nèi)在大量贖回基金，才會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。不過(guò)，多家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)紛紛否認(rèn)稱“此鍋不背”。“我們是在春節(jié)前調(diào)倉(cāng)的，不是最近。經(jīng)過(guò)前期調(diào)倉(cāng)，目前我們的權(quán)益?zhèn)}位基本平穩(wěn)且在合理區(qū)間內(nèi)�！币患覕�(shù)千億元以上資產(chǎn)規(guī)模的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)坦陳公司目前的倉(cāng)位情況，并直接否認(rèn)了近日大量贖回基金的傳聞。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近期贖回基金的數(shù)量明顯增加。多家銀行渠道人士表示，我們?cè)缭?月底就開始提示投資者“落袋為安”，不少客戶已開始贖回。

　　某頭部線上基金代銷平臺(tái)負(fù)責(zé)人表示，春節(jié)后一周，基金銷售與節(jié)前幾乎持平，但隨著市場(chǎng)行情回調(diào)，第二周開始，基金的銷售額較節(jié)前出現(xiàn)下降，同時(shí)贖回金額明顯增多。在投資偏好上，尤其在節(jié)后第二周開始，投資者的投資積極性受挫，產(chǎn)品偏好趨于穩(wěn)健，“不少投資者將贖回資金轉(zhuǎn)投相對(duì)更加穩(wěn)健的‘固收＋產(chǎn)品’及基金組合類產(chǎn)品”。

　　某大型基金公司渠道人士坦言：“贖回肯定有，但是贖回潮還不至于�！蹦戏揭淮笮突�金公司相關(guān)人士也表示，有一些贖回，但總量也不是很大，對(duì)基金經(jīng)理的投資運(yùn)作也談不上太大影響。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，若后面A股持續(xù)快速下行，基民選擇割肉止損的可能性會(huì)大幅提高。

　　不僅贖回明顯增多，相較于爆款新基金頻出的1月份，春節(jié)過(guò)后，基金銷售熱度顯著下降，火爆盛況不復(fù)存在。

　　2月以來(lái)，盡管偶有爆款誕生，但新基金成立數(shù)量跌落至39只，環(huán)比今年1月成立151只新基金的數(shù)據(jù)，數(shù)量環(huán)比大幅下降74%。與此同時(shí)，2月新基金募集資金份額為1499億份，相對(duì)于2021年1月新基金募集份額高達(dá)5542億份，今年2月的新基金募集資金規(guī)模環(huán)比降幅也超過(guò)了70%，并創(chuàng)下了2020年3月以來(lái)的新低。

　　3月份以來(lái)基金發(fā)行市場(chǎng)更是呈現(xiàn)持續(xù)降溫趨勢(shì)。按認(rèn)購(gòu)起始日計(jì)算，截至3月9日，3月以來(lái)尚未有1只“日光基”(指一天就賣光的基金)誕生。更有多只新基金延長(zhǎng)募集期限。3月以來(lái)，華安聚恒、平安季季享三個(gè)月持有、華夏中證1000ETF、、中信保誠(chéng)養(yǎng)老目標(biāo)2035三年持有等在內(nèi)的7只基金發(fā)布了延長(zhǎng)募集期限的公告，遠(yuǎn)超上月同期水平。

　　中信證券發(fā)布報(bào)告稱，過(guò)去兩周新發(fā)基金明顯遇冷，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品平均新發(fā)規(guī)模比春節(jié)前一周下滑45%。中信證券研究部聯(lián)席首席策略師裘翔認(rèn)為，隨著渠道推行力度和基民申購(gòu)興趣的降低，3月基金發(fā)行將延續(xù)下滑的趨勢(shì)。

　　抱團(tuán)股超跌陷負(fù)循環(huán)

　　金融市場(chǎng)調(diào)整或7月前結(jié)束

　　基金遭遇明顯贖回、發(fā)行盛況難現(xiàn)，皆因多只基金近期大跌。春節(jié)后A股的快速下跌，讓風(fēng)光無(wú)限的公募基金的凈值也是急速回調(diào)，凈值回撤過(guò)10%的基金比比皆是。有基金最大單日跌幅超8%，還有基金牛年13個(gè)交易日以來(lái)跌幅接近30%。

　　數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后至今(2月18日-3月8日)，在114只百億主動(dòng)型基金中，剔除未有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的14只基金后，剩余100只百億基金收益率均為負(fù)，凈值下跌超過(guò)10%的基金不在少數(shù)。

　　多只由知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品跌幅超過(guò)20%，如胡昕煒管理的匯添富消費(fèi)行業(yè)跌幅達(dá)24.96%，劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)跌幅達(dá)24.81%，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康C跌幅為24.22%。

　　華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、教授李志林表示，也正是因?yàn)榛�民贖回潮涌現(xiàn)，致機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股殺跌�！爸袊�(guó)的公募基金規(guī)模達(dá)20萬(wàn)億，但其實(shí)是一個(gè)集合型散戶，呈現(xiàn)集體性的追漲殺跌，這導(dǎo)致的結(jié)果就是：股指漲時(shí)基金凈值加速上漲，股指跌時(shí)基金凈值加速下跌。”

　　博時(shí)基金宏觀團(tuán)隊(duì)近日也發(fā)布報(bào)告指出，A股再度大幅下行，主要是中長(zhǎng)期性價(jià)比已相對(duì)極端，疊加前期美債收益率上行、國(guó)內(nèi)政策略有收緊以及近期投資者大幅贖回導(dǎo)致機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)所致。

　　如何打破這個(gè)負(fù)循環(huán)？海通證券認(rèn)為，還是在于權(quán)重股的止跌，指數(shù)的止跌反彈，賺錢效應(yīng)恢復(fù)，投資者信心恢復(fù)。

　　對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文近日在一內(nèi)部研討會(huì)上分析稱，以德國(guó)、日本等為參照，美國(guó)十年期債券利率可能要到2.0%左右才能穩(wěn)定下來(lái)，而現(xiàn)在只有1.6%。如果未來(lái)利率的上升比較劇烈，市場(chǎng)的調(diào)整顯然還會(huì)延續(xù)。高善文認(rèn)為，有理由相信在這種情況下美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)被迫入市進(jìn)行扭曲操作，一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行扭曲操作，整個(gè)過(guò)程就結(jié)束了，債券利率很快就會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，隨后股票市場(chǎng)也在充分完成調(diào)整之后開始反彈。高善文猜測(cè)道，7、8月份疫苗普遍接種之前，這波市場(chǎng)的調(diào)整應(yīng)該就會(huì)結(jié)束。

　　國(guó)泰君安研究所策略組首席陳顯順則指出，A股的盈利結(jié)構(gòu)開始下沉，復(fù)蘇縱深，景氣度擴(kuò)散，中小盤公司周期占比相對(duì)較高，盈利改善開始加速。前期抱團(tuán)已經(jīng)瓦解，投資需要新方向，建議盈利改善增速更快且估值相對(duì)合理，并具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中盤藍(lán)籌。

　　多家基金公司“自救”

　　兩周內(nèi)自購(gòu)近2億元

　　面對(duì)基民贖回、基金難賣的壓力，多家機(jī)構(gòu)開啟“自救”模式。永贏基金發(fā)布公告稱，自購(gòu)旗下新發(fā)基金永贏惠添益5000萬(wàn)元。永贏方面表示，該產(chǎn)品基金經(jīng)理李永興還出資100萬(wàn)用于自購(gòu)。近日華夏先鋒科技擬任基金經(jīng)理周克平也出資50萬(wàn)元自購(gòu)，還有多位明星基金經(jīng)理進(jìn)行了100萬(wàn)元-600萬(wàn)元不等的自購(gòu)。春節(jié)后，除了永贏基金，富國(guó)、匯添富、天弘、華夏等10家基金公司開啟自購(gòu)模式。短短兩周內(nèi)，基金公司累計(jì)自購(gòu)總額近2億元。

　　此外，有基金公司也開始對(duì)投資者進(jìn)行心理按摩。3月8日晚間，天弘基金發(fā)出《做時(shí)間的朋友，未來(lái)屬于理性樂(lè)觀派！》的文章安撫投資者，面對(duì)近期慘烈的調(diào)整，他們公司數(shù)位基金經(jīng)理沒(méi)有大幅減倉(cāng)。

　　另有基金產(chǎn)品則打開大額申購(gòu)，希望吸引長(zhǎng)線資金入場(chǎng)。如3月9日，嘉實(shí)基金發(fā)布公告稱，為滿足投資者的投資需求，嘉實(shí)量化阿爾法混合型證券投資基金自3月9日起取消該基金的投資限額，恢復(fù)辦理該基金正常申購(gòu)(含轉(zhuǎn)入)及定投業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于基金經(jīng)理未來(lái)的操作思路，李志林提出，基金經(jīng)理的操作思路應(yīng)該改弦更張：以價(jià)值投資理念為主導(dǎo)，在低估值的大盤股中搭臺(tái)，做中長(zhǎng)線投資。把重點(diǎn)放在發(fā)掘符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的、績(jī)優(yōu)、高成長(zhǎng)的中小市值股上面各自為戰(zhàn)，在中小市值成長(zhǎng)股中進(jìn)行中長(zhǎng)線投資，營(yíng)造長(zhǎng)期的慢牛走勢(shì)，既激發(fā)市場(chǎng)的活力，基金和投資者又能獲取穩(wěn)定的收益，也不會(huì)出現(xiàn)基民贖回潮。

　　投資小課堂

　　基金大跌該買還是賣？

　　面對(duì)目前基金凈值的大幅回撤，不少基民發(fā)出靈魂拷問(wèn)：目前是要“贖回”還是應(yīng)該“加倉(cāng)”？

　　盈米基金研究員院長(zhǎng)楊媛春指出，股票型基金的特征就是高收益和高波動(dòng)同在，因此投資股票型基金的資金應(yīng)該是相對(duì)長(zhǎng)期的資金，比如三年甚至更長(zhǎng)的資金。如果目前權(quán)益資產(chǎn)整體倉(cāng)位與自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配，而且當(dāng)初選擇基金經(jīng)理和品種時(shí)是經(jīng)過(guò)慎重考慮的，那么跌下來(lái)后，整體資產(chǎn)更便宜了，贖回是并不明智的選擇。反之，則應(yīng)該是相反操作了。

　　具體操作方面，股票型基金等高波動(dòng)資產(chǎn)在震蕩和下行行情里，分批買入會(huì)有效降低買入成本，是相對(duì)較好的投資方式�！盎�金經(jīng)理的名氣并不是投資者投資基金的充分必要條件，相反的，過(guò)大的管理規(guī)模在很多時(shí)候，都是業(yè)績(jī)的殺手�！睂�(duì)于是否該布局頂流基金經(jīng)理的產(chǎn)品，楊媛春如此表示。

　　楊媛春還強(qiáng)調(diào)道，2021年股票型基金需整體降低收益預(yù)期。疊加已經(jīng)連續(xù)兩年的高收益之后，2021年股票型基金的整體收益大概率會(huì)走低，波動(dòng)會(huì)增大。當(dāng)然，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和上市公司的盈利回升，我們對(duì)2021年整體權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)并不是特別悲觀。